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PreIPO寿险股权转让
发布人:管理员    发布时间:2014-3-18


泰康人寿保险股份有限公司

          价值分析

一、泰康人寿保险基本情况

泰康人寿保险股份有限公司(以下简称:泰康人寿)于1996820日经中国人民银行总行(银复【1996254号文)批准在北京成立。

     

    截止20121231日,泰康人寿注册资本及实收资本为人民币28.52亿元。总资产超4100亿元。净资产近210亿元,在全国设立了北京、上海、湖北、山东、广东等35家分公司,各级机构超4200家。

泰康人寿旗下公司如下:

 

子公司名称

注册地

业务性质

注册资本

表决权比例

泰康资产管理

北京

资产管理及相关咨询业务

人民币10亿元

100%

泰康香港资产管理

香港

资产管理及相关咨询业务

港币3亿元

100%

泰康养老

北京

年金及养老保险业务

人民币6亿元

100%

泰康—养老社区

北京

投资泰康—养老社区项目

人民币18.06亿元

100%

泰康之家

北京

项目投资及物业管理业务

人民币18亿元

100%

泰康昌盛

北京

投资与资产管理

人民币20.73亿元

100%

泰康兴业

北京

投资与资产管理

人民币12.20亿元

100%

上海东干

上海

投资与资产管理

人民币26.01亿元

100%

皇都房地产

北京

投资与资产管理

人民币9.17亿元

100%

泰康伟业

北京

投资与资产管理

人民币6.8亿元

97.795%

瑞城置业

北京

投资与资产管理

人民币17.1亿元

100%

 

1、目前泰康人寿前十大股东如下:

序号

股东名称

出资金额(元)

出资比例

1

中国嘉德国际拍卖有限公司

538,607,627

18.88%

2

The Goldman Sachs Group,Inc

342,845,853

12.02%

3

新政泰达投资有限公司

310,829,586

10.90%

4

北京物虹联合投资有限公司

282,750,810

9.91%

5

中信信托有限责任公司

251.015.625

8.80%

6

中国外运长航集团有限公司

167,343,750

5.87%

7

尔富(北京)投资有限责任公司

140,567,680

4.93%

8

物美控股集团有限公司

139,899,375

4.90%

9

盈格兴业(北京)科技有限公司

127,182,320

4.46%

10

河南未来投资咨询有限公司

125,507,813

4.40%

 

合计

85.7%

 

 

2、近年的资产、负债及经营情况

                                                                                    口径:合并报表;  金额单位:人民币万元

项目

2009

2010

2011

2012

总资产

20,194,988

29,348,195

35,107,414

41,418,785

总负债

18,931,147

27,999,664

33,856,975

39,343,168

净资产

1,263,841

1,348,532

1,250,439

2,075,617

营业收入

5,793,242

7,806,877

8,028,546

7,541,245

利润总额

406,591

242,617

126,798

198,668

净利润

327,416

211,779

136,120

194.619

 

;2011年净利润较往年有所下降,主要原因是受2011年资本市场波动影响以及保单红利支出增加。

 

   经过十多年的发展,泰康已由单一寿险成长为寿险、年金、健康险、资产管理、养老社区并重。寿险公司代行集团管理的多元化业务架构和集团化管理架构。

以上数据显示,泰康人寿近年来资产及业务规模呈迅速壮大趋势,有效的提升了市场竞争力。

 

3、近期偿付能力情况

 

项目

2009

2010

2011

2012

认可资产

19,960,371

29,032,367

34,749,381

40,840,466

认可负债

18,581,733

27,372,577

33,160,292

38,660,633

实际资本

1,378,638

1,659,790

1,589,089

2,179,833

最低资本

675.951

945,856

1,053,727

1,226,179

偿付能力溢额

702,687

713,934

535,362

953,654

偿付能力充足率(%

204%

175%

151%

178%

 

 

    截止2012年底,泰康人寿实际偿付能力为217.98亿元,法定最低资本122.62亿元,偿付能力溢额95.37亿元,偿付能力充足率为178%,较2011年提高了27%

 

二、泰康人寿经营情况总结

 

1、受银保负增长拖累,业务总体出现负增长,但市场地位仍位于前列

2012年,由于宏观形势复杂多变,泰康人寿业务整体出现负增长9.2%,但市场地位仍居于前列,以保监会公布的规模保费数计,2009年至2012年,泰康人寿在中国人身保险中的市场份额为8.2%8.3%7.5%6.18%2012年泰康人寿在寿险市场份额中位列第六位。

     

2、泰康人寿主动调整业务结构,努力提高业务质量

         银行保险经历10年高速成长之后,2011年首次出现全行业负增长。根据泰康人寿新三年战略。银保业务从单纯追求保费转向以价值为核心,从注重发展速度转向发展质量与发展速度并重,从较单一管理转向全方位发展,主动调整结构,真正实现高质量的增长。

       从产品构成及渠道发展来看,泰康人寿个险产品体系,销售体系,建设逐步完善,业务品质持续改善,退保率下降,赔付指标健康。银邮代理渠道新单保费中万能和投连产品的占比持续下降,同时期缴保费占比稳步上升,近年高价值期交产品大幅增长,实现了机构和业务的协调发展。

 

3、内含价值增长较快

        2012年,公司内含价值比上年末增长34%,其中,有效业务价值较上年末增长26%;调整后净资产较上年末增长53%.

     

4、投资能力保持市场领先

          2012年资产公司受托母公司一般账户会计收益率4.19%(若包含减值损失为3.85%),市值收益率为5.14%,保监会披露2012年保险行业投资收益率为3.39%,公司保持了大幅高于行业平均水平的领先地位。

      

5、另类投资及养老社区业务发展位居行业领先

          公司受托管理的不动产投资总额突破百亿大关,不动产资产规模,持有核心区域物业数量在同业中名列前茅,写字楼运营已进入成熟期。泰康人寿第一批获得保监会颁发的不动产投资牌照,成为保险行业内第二家双牌照公司。

泰康人寿践行公司“从摇篮到天堂”的产业创新战略。公司养老社区模式正式落地。

泰康之家养老社区北京旗舰店奠基开幕。公司全国开启了泰康养老社区建设进程。

 

三、泰康估值分析

 

目标公司泰康人寿各估值指标如下:(内含价值及新业务价值根据公司初步评估,仅供参考)

 

每股内含价值

每股新业务价值

每股收益

每股净资产

股本(百万股)

17.75

1.36

0.68

7.28

2852.20

注:因泰康人寿2012年每股价格2元增资20亿股,造成每股净资产处于较低水平,但上市公司IPO时以发行价增资,每股净值较高,因此PB不适合泰康人寿估值。

 

四、最新财务情况:

 

   我们了解泰康人寿2013年年底净资产227亿,利润20多亿。2013年泰康5000万股转让竞价成交价格为18/股。

 

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